Propuesta de Consolidación Fiscal del Gobierno Federal para el Siguiente Año
La estrategia de consolidación fiscal propuesta por el gobierno federal para el siguiente año ha sido catalogada como «modesta, menos ambiciosa y con mayor carga hacia el final de la administración actual» por analistas de Goldman Sachs y Franklin Templeton.
Durante un seminario web organizado por Franklin Templeton, Luis Gonzali, vicepresidente y co-director de inversiones, discutió los supuestos macroeconómicos incluidos en el Paquete Económico para el próximo año.
Gonzali expresó su decepción porque el gobierno no cumplirá con las expectativas de una consolidación fiscal más agresiva que se había anticipado el año pasado. Recordó que en 2024, el gobierno federal registró un déficit récord de 5.9% del PIB, comprometiéndose a lograr una consolidación fiscal para el 2026. La justificación para este aumento del déficit fue la finalización de importantes proyectos de infraestructura iniciados por el expresidente Andrés Manuel López Obrador.
Según el documento de los Criterios Generales de Política Económica, el gobierno espera cerrar este año con un déficit fiscal del 4.3% del PIB, en lugar del 3.9% del PIB comprometido anteriormente.
Analistas de HR Ratings indicaron que esta proyección sugiere que el desempeño de las finanzas públicas en el segundo semestre será menos robusto que en el primero, afectado especialmente por una significativa reducción en la estimación de ingresos petroleros para el paquete económico del 2025.
Para el próximo año, el gobierno proyecta reducir el déficit fiscal a 4.1% del PIB, un objetivo que no se había mencionado en los Pre-Criterios entregados en abril. La Secretaría de Hacienda estima que la consolidación fiscal se logrará hasta el 2029, estabilizando el déficit en un promedio del 3% del PIB.
Gonzali mencionó que en la firma son escépticos sobre la posibilidad de alcanzar un déficit del 3% del PIB para entonces, dado que será un periodo preelectoral. Subrayó que, aunque el gobierno planea lograr una consolidación, esta será considerablemente más lenta de lo previsto inicialmente y no es totalmente positiva.
Potencial Recorte de Calificación en Moody´s
Gonzali consideró que la calificación soberana de México podría ser reducida por Moody’s este año, teniendo en cuenta la perspectiva Negativa actual y la falta de una declaración sobre su revisión anual.
El año pasado, Moody´s ajustó a Negativa la perspectiva de la calificación soberana de México el mismo día que el gobierno presentó su propuesta del Paquete Económico para el 2025.
“Es probable que en las próximas semanas o meses, Moody´s decida eliminar la perspectiva Negativa o proceder con el recorte a ‘BBB-‘ con perspectiva Estable”, explicó Gonzali. Esto alineararía la calificación de México con la establecida por Fitch desde el 2020.
Tanto Fitch como Standard & Poor´s reafirmaron la calificación soberana de México en junio y septiembre, respectivamente, quedando pendiente la posición que tomará Moody´s este año respecto a la solvencia de México.
Consolidación Fiscal Desafiante sin una Reforma Tributaria
Desde Nueva York, Alberto Ramos, economista para América Latina en Goldman Sachs, observó que la consolidación fiscal, según lo programado en el Paquete Económico, continuará a un ritmo gradual y poco ambicioso, concentrándose principalmente entre 2027 y 2028.
El ajuste adicional para esos años se debe principalmente a una reducción del gasto de 1.2 puntos porcentuales del PIB, de los cuales 0.7 puntos provienen de menores pagos de intereses y 0.4 puntos de una reducción en la inversión financiera.
Ramos señaló que una reforma tributaria significativa es necesaria para aliviar las presiones sobre el gasto y acelerar la consolidación fiscal, aunque no se anticipa que se proponga tal reforma antes de las elecciones del 2027.
Para los expertos de HR Ratings, una reducción del déficit hacia el 3% del PIB en 2028 tendría que ser el resultado de un menor dinamismo en los ingresos, especialmente los tributarios, y una mejor administración del gasto programable.
La Secretaría de Hacienda proyecta lograr la consolidación fiscal en el 2029, estabilizando el déficit en un promedio del 3% del PIB.
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