Alfredo Coutiño, director para América Latina en Moody´s Analytics, ha expresado preocupación por lo que considera una acción prematura del Banco de México en la relajación de su política monetaria, dado que la inflación aún no alcanza la meta establecida.
Según Coutiño, experto en política monetaria, «el Banco de México está a punto de situar las condiciones monetarias en un nivel neutral, lo cual podría ocurrir incluso este mes».
Desde marzo de 2024, la Junta de Gobierno del Banco de México ha reducido la tasa de interés del 11.25% al 7.75% en doce ocasiones a lo largo del ciclo de recortes.
En un comunicado a los clientes de Moody´s Analytics, Coutiño destacó que «al inicio del año, la Junta aceleró la reducción de las medidas de estímulo monetario debido a que la prolongada debilidad económica incrementó el riesgo de caer en recesión».
Entre febrero y agosto de este año, la Junta de Gobierno implementó cinco recortes a la tasa, cuatro de ellos de 50 puntos base cada uno. En su última reunión en agosto, anunciaron que «considerarán futuros ajustes a la tasa de referencia».
Coutiño señaló que «el Banco de México ha suavizado las condiciones monetarias acercándolas a un nivel casi neutral, donde la diferencia entre las tasas se encuentra a solo 25 puntos base por encima del límite de neutralidad».
Esta diferencia es esencial para entender la postura de la política monetaria, ya que muestra la distancia entre la tasa real anticipada y el umbral de neutralidad.
Actualmente, la tasa real anticipada es del 4%, que resulta de restar la expectativa de inflación a doce meses (3.75%) a la tasa nominal (7.75%).
Según Pamela Díaz Loubet, economista para México en BNP Paribas, la tasa neutral es aquella que se establece cuando la inflación está controlada y el PIB crece a su potencial, lo cual elimina la necesidad de intervención por parte de la política monetaria. Banxico estima esta tasa entre 1.80% y 3.40%.
«A pesar de que el mercado anticipa una inflación cercana al 4% para el resto del año, es probable que las condiciones monetarias entren en territorio neutral sin alcanzar una convergencia en la inflación», explicó.
Coutiño también resaltó que, aunque la inflación ha mostrado mejorías este año, estas han sido principalmente el resultado de efectos comparativos favorables.
De acuerdo con datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se ha mantenido estable, pasando de una variación de 3.59% en enero a 3.57% en agosto.
No obstante, es importante mencionar que la inflación subyacente ha aumentado de una tasa anual de 3.7% al cierre del año pasado a 4.2% en los últimos dos meses.
Resistencia de la inflación frente a la estagnación del PIB
«La economía mostró signos positivos en la primera mitad del año, lo que ayudó a evitar una recesión técnica después de la contracción registrada al final del año anterior», insistió Coutiño.
Según el Inegi, el crecimiento económico durante el primer semestre fue del 0.9%, el incremento más moderado en los últimos cinco años tras la pandemia, marcando así dos años consecutivos de desaceleración en cada uno de los primeros semestres.
Coutiño concluyó que «a pesar de las esperanzas de algunos miembros de la Junta de Banxico de que la débil actividad económica podría ayudar a moderar la inflación, esto aún no se ha materializado».
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