Entrevista con el Banquero Central
En una reciente entrevista, el banquero central admitió que el crecimiento económico está por debajo de su capacidad y espera que esta situación se refleje en una reducción de las presiones sobre la demanda de servicios.
El subgobernador del Banco de México (Banxico), Gabriel Cuadra García, considera que una posible disminución en la tasa de fondos federales de la Reserva Federal podría abrir la oportunidad para bajar la tasa de referencia en México.
«A lo largo del año, aunque el diferencial ha disminuido, los mercados financieros en México han mantenido un comportamiento estable y el peso mexicano incluso se ha fortalecido», mencionó el subgobernador.
En una charla con El Economista, Cuadra García destacó que los inversionistas suelen comparar economías emergentes, y México se destaca positivamente en varios aspectos. Observó que, comparado con otras economías, México ha sido menos impactado por las políticas comerciales de Estados Unidos, aunque se han impuesto algunos aranceles.
«En comparación con la Fed, el diferencial de tasas ajustado por riesgo todavía es alto entre las economías emergentes, y es superior al de otros países», explicó.
El diferencial de tasas se refiere a la «postura monetaria relativa», que es un aspecto considerado por el banco central al ajustar su política monetaria. A medida que las tasas de interés de Estados Unidos y México se modifican, el diferencial entre ambas se ajusta, lo que puede influir en el tipo de cambio y, consecuentemente, en los precios de las mercancías.
El subgobernador hizo énfasis en que el tipo de cambio es uno de los principales factores que determinan la inflación, al igual que la evolución de la actividad económica.
«La política monetaria se basa en el panorama inflacionario, que incluye tanto el comportamiento observado como el esperado de los factores que influyen en la inflación», señaló.
Respecto a la apreciación del peso mexicano, indicó que se debe a múltiples factores, incluyendo el debilitamiento general del dólar y la posición relativa de México.
Inflación Actual y la Holgura en la Economía
El banquero central señaló que, en el pasado, el Banco de México ha enfrentado niveles de inflación similares a los actuales con tasas de referencia más bajas que la actual.
Actualmente, la tasa de referencia está en 7.75% con una inflación del 3.57%. En diciembre de 2016, la tasa era de 5.75% con una inflación del 3.4%, y en febrero de 2020, la tasa era del 4.50% con una inflación del 3.70%.
Cuadra García explicó que la Junta de Gobierno frecuentemente menciona la holgura en la brecha del producto como un factor que puede ayudar a reducir la inflación. Cuando hay holgura, significa que la economía está creciendo por debajo del promedio alcanzado entre 2000 y 2022, que fue del 1.7%.
«Los periodos donde la economía crece por debajo de su potencial crean una brecha negativa entre el producto observado y el potencial, lo cual se traduce en menores presiones de demanda sobre los precios de los servicios», explicó detalladamente.
Además, mencionó que la economía ha mostrado signos de debilidad en los últimos años. En 2023, el PIB creció un 3.4%, en 2024 un 1.4% y para 2025 se espera un crecimiento de solo 0.6%.
Según datos del Inegi, hasta el primer semestre del año, la economía tuvo una variación anual de 0.9%, la más débil para un periodo similar en los cinco años posteriores a la pandemia. Las proyecciones del mercado indican que la economía mexicana podría crecer un 0.5% según la encuesta más reciente de Citi.
Sin Traspaso Inmediato a la Inflación de Servicios
Respecto a la resistencia que ha mostrado el subíndice de servicios a esta brecha negativa del producto, que varía entre 4.94% y 4.44% desde diciembre del año pasado hasta agosto de este año, reconoció que no hay un efecto inmediato.
«Cuando la actividad económica se modera, la inflación de servicios tiende a moderarse varios trimestres después. El tiempo que tarda este efecto en manifestarse depende de cada componente dentro de la inflación de servicios, pero es claro que existe un rezago», explicó.
El subgobernador Cuadra García ha estado de acuerdo con los miembros de la Junta de Gobierno en los cinco recortes de la tasa de interés realizados este año, sumando un total de 225 puntos base.
El próximo anuncio monetario de Banxico está programado para el jueves 25 de septiembre, siendo este el sexto de los ocho programados para el año, y se llevará a cabo una semana después de la decisión monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos, donde el mercado anticipa el primer recorte de tasas tras ocho meses de pausa.
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